Исследование: действительно ли биткоин пузырь?


Published on 29 Sep. 2017
Img 3165

Многочисленные эксперты, в том числе генеральный директор JP Morgan Джейми Димон, заявили, что биткоин сейчас находится в огромном пузыре, и это, безусловно, может оказаться правдой. Однако эти «эксперты» не учитывают одну возможность, о которой знают немногие участники сообщества биткоина: массовое принятие биткоина может быть неизбежным.

Во-первых, в каждом пузыре есть люди, которые настаивают на том, что это действительно не пузырь, это «новая норма» или «новая парадигма». Возможно, самым печально известным примером является экономист Йельского университета Ирвинг Фишер (Irving Fisher). В разгаре пузыря на фондовом рынке 1929 года, перед катастрофой, радостный Фишер заявил:

Цены на акции достигли того уровня, на котором постоянно выглядят как высокое плато.

Это было его самой большой ошибкой.

Пузыри на протяжении всей истории

История изобилует примерами финансовых пузырей, потерпевшими крах, их собрали вместе и проанализировали эксперты в исследовании Cointelegraph. Пузырь британской компании Южных морей появился в начале 1700-х годов, когда инвесторы убедились, что компания, которая получила монополию на торговлю с Южной Америкой, принесет огромные прибыли. Их надежды были разбиты, и вся экономика пошатнулась, когда пузырь лопнул, и стоимость акций компании Южных морей снизилась.

Пузырь Миссисипи возник после того, как финансист Джон Лоу убедил французского регента в рискованном плане погашения огромных долгов Франции. В 1716 году компания Лоу, “Миссисипи”, согласилась взять на себя весь французский государственный долг в обмен на полную монополию на всю торговлю и минеральные богатства на территории Франции в Луизиане.

Не видя никакой возможности проиграть и принимая во внимание безумие маркетинга Лоу, инвесторы вызвали огромную цену на акции компании “Миссисипи”. Когда Лоу осознал, что пузырь вышел из-под контроля, он попытался постепенно сдуть цену своих акций. К сожалению, это привело к полному распаду компании и разрушению французской экономики.

Тюльпаномания, возможно, самый известный пузырь в истории. В 1630-е годы голландские торговцы подняли цены на тюльпанные луковицы до абсурдных уровней. По мере роста цен розничные инвесторы участвовали в торговле фьючерсами, делая ставки на цену, которая продолжала расти. На пике пузыря цена одной луковицы тюльпана равнялась цене дома на набережной в Амстердаме.

В конце концов цена перестала расти, люди начали продавать луковицы, после чего стоимость тюльпанов упала почти до нуля. Паника была настолько серьезной, что правительство Нидерландов предложило покупать обесцененные фьючерсные контракты за 10% от стоимости контрактов, но продолжение падения цен заставило правительство отказаться от своей идеи.

Последние пузыри

Двумя самыми известными пузырьками последнего времени являются пузырь доткомов конца 1990-х - начале 2000-х годов и пузырь на рынке кредитования жилья в середине 2000-х годов.

В случае пузыря доткомов люди были настолько заинтересованы в потенциале Интернета, что они инвестировали в любую компанию с «.com» (дот ком) в своем названии. Венчурный капитал и чрезвычайно успешные IPO загружали эти компании таким количеством наличности, что им не нужно было уже получать прибыль.

Часто без всякой бизнес-модели, дотком-компании считали, что если они привлекут достаточное количество пользователей, они в конечном итоге найдут способ получить прибыль. Они ошибались, и подавляющее большинство из них обанкротились, что закрепило ценность индекса NASDAQ.

Недавний пузырь на рынке жилья был вызван правительственной политикой США и свободным кредитованием, что позволило людям покупать дома, стоимость которых значительно превышала их финансовые возможности. Увидев спрос, банки создали производные инструменты, которые давали инвесторам больше способов получить доступ к растущему жилому сектору. Эти производные добавили больше топлива в жилищный бум, поскольку банки видели, что они могут получать пассивный доход до тех пор, пока рынок продолжает расти.

Кредиторы ослабили кредитные ограничения еще больше, и каждый, кто сказал, что хочет купить дом, получил ипотеку. Для получения которой практически не задавались никакие вопросы и не нужно была документация. Такие ипотечные кредиты назывались кредитам NINJA: без работы, без дохода, никаких активов, необходимых для заимствования денег.

В конечном счете через таких покупателей в массовом порядке начался дефолт их ипотечных кредитов, что привело к резкому падению цен на жилье и начало Великой Рецессии 2008 года.

S-кривая: почему сейчас другой случай?

Принятие новых технологий за последнее столетие напоминает S-кривую. По мере внедрения технологии нужно время для того, чтобы люди могли узнать о ней и реализовать ее потенциал. Когда общественное сознание достигает критической массы и технология совершенствуется, то принятие происходит чрезвычайно быстро, что приводит к экспоненциальному росту. После внедрения технологии на бытовом уровне кривая вновь выравнивается.

Ключевые вопросы и дальнейшее развитие пузырей

Ниже приведен график рынка биткоина с конца 2013 года. Посмотрите, даже «массивный» пузырь февраля/декабря 2013 затмевается нынешним.

Что произойдет, если сегодняшний биткоин-пузырь вообще не пузырь, в традиционном смысле этого слова? Что произойдет, если мы действительно окажемся на пороге этого массового почти вертикального принятия биткоина? Изучение особенностей пузыря доткомов и пузыря на рынке жилья может пролить свет на текущие обстоятельства.

2 марта 2015 года индекс NASDAQ достиг рекордно высокого уровня, поднявшись выше отметки в 5000, поскольку он, наконец, превзошел его максимальную цену, достигнув вершины пузыря доткомов. Сегодня индекс составляет 6 449. Прошло 15 лет, но рынки полностью восстановились, и в конечном итоге достигли новых максимумов.

Точно так же индекс цен на жилье Case-Shiller приближается к своим значениям перед предыдущей пузырем. Индекс остановился на значении в 198 в 2006 году и теперь вернулся к 194. По мере того как экономика продолжает улучшаться, вполне вероятно, что цены на жилье будут продолжать расти выше своего пика в 2006 году.

В чем разница?

Почему пузырь компании Южных морей, пузырь “Миссисипи”, тюльпаномания в конечном итоге опускаются до нуля, и никогда больше не растут? Почему интернет-компании получили новое возрождение и затмевают прошлые значения пузырей? Почему цены на жилье, похоже, идут тем же путем?

Что еще более важно, какое все это имеет отношение к биткоину?

Все просто. Пузыри старых времен были вызваны информационным шумом, и ничего не стоило на самом деле поддерживать их. Луковица тюльпана имеет нулевую внутреннюю ценность и абсолютно никакой возможности стать чем-то большим. Компания Южных морей была поддержана пустой монополией, поскольку Южная Америка находилась под контролем Испании. Компания “Миссисипи” никогда не могла использовать богатство Нового Света, потому что в отличие от испанских территорий, в Луизиане не было золота или серебра для экспорта.

Интернет-компании, такие как Amazon, Facebook, PayPal и другие, совершенно иные. Интернет предлагает непревзойденный потенциал для роста в меняющихся во всем мире обстоятельствах. Да, эти вещи были переоцененными в начале 2000-х годов, но цены восстановились, а траектория роста была возобновлена. Цены на жилье вышли из-под контроля в середине 2000-х годов, но по мере роста населения жилье всегда будет пользоваться спросом. Дом представляет собой реальный актив с реальной стоимостью, который соответствует реальной потребности.

Биткоин - это изменение в способе ведения бизнеса в Интернете. Это первая в мире децентрализованная, неконтролируемая государством, действительно глобальная валюта. Биткоин - это многообещающая денежная технология, которая кажется более склонной следовать путем S-кривой, чем бума и взрыва.

Биткоин все еще может быть переоценен на этом этапе своего развития. Он может находиться в пузыре, который сдуется, прежде чем снова подняться через несколько лет.

Однако в какой-то момент (возможно даже сейчас) биткоин быстро прорисует S-кривую к ценам, которые в данный момент нам трудно представить.


More news

Появилось новое вредоносное ПО, которое майнит криптовалюты на iPhone


Сейчас бешеными темпами распространяется новый тип вредоносных программ, ориентированных на iPhone, которые майнят на этих телефонах криптовалюты, говорится в новом отчете Глобального рейтинга угроз от Check Point.

16 Oct. 2018

Виталик Бутерин: я жалею, что ввел термин «умные контракты» в Эфириуме


Сооснователь Эфириума, Виталик Бутерин (Vitalik Buterin), выразил сожаление по поводу принятия популярного определения "умные контракты" - термина, который стал почти синонимом Эфириума.

15 Oct. 2018

МВФ: быстрый рост биткоина и криптовалют повлияет на мировую финансовую систему


В недавнем докладе Международный валютный фонд (МВФ) заявил, что быстрый рост биткоина и криптовалют может повлиять на международную финансовую систему.

15 Oct. 2018